業內人士惹味股價大幅上漲有以下四個方面的原因

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美邦股份擁有殺蟲劑、殺菌劑兩大產品板塊。在2023年行業周期底部，公司殺菌劑毛利率尚且維持在35.98%，殺蟲劑毛利率已掉至19.8%。不過，2023年，公司殺菌劑產品營收也同比減少20.41%，毛利率減少8.85個百分點。2022年和2023年，殺菌劑產品占美邦股份總營收比重分別為53%、50%，相對穩定。屈放認為，需要注意的是目前美邦股份離行業龍頭仍然有差距，且行業競爭仍然激烈，未來市場中即使份額有所提升，也并不意味著利潤率會大幅度提升，這也需要提醒投資者。而對于短期的炒作更應該持謹慎態度。

農藥新政下，估值影響幾何？

事實上，此次攪弄股市風云的新政早在前年6月就已發布。2023年6月，農業農村部發布關于征求《農藥標簽和說明書管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，其中明確規定：同一登記證持有人的同一農藥產品標簽只能標注同一個商標。

據統計，國內目前農藥登記證大約4萬個，而這些證件通過二三線品牌運營、委托加工、銷售公司定制等方式，實際在制劑市場平均一個登記證有差不多4個商標品牌，造成農藥產品同質性強、質量良莠不齊。

因此，業內有聲音認為，新政一旦施行，委托加工銳減，至少一半產品恐退市，競爭格局將重塑，獨家證件企業占優。

“一證一品”政策的實施是否將徹底改變行業生態？證件數量越多的企業后續業績增長潛力越強？

界面新聞記者查詢農藥行業龍頭公司揚農化工（600486. SH）、安道麥A（000553. SZ）、潤豐股份（301035. SZ）、新安股份（600596. SH）、諾普信（002215.）、百傲化學（603360. SH）、廣信股份（603599. SH）、ST紅太陽（000525. SZ）、國光股份（002749. SZ）和利爾化學（002258.SZ）的年報。其中，中農立華、ST紅太陽、新安股份、諾普信明確列出了公司的農藥登記證信息。

中農立華：截至2023年，公司共有國內外產品登記共計1793個，其中，海外農藥產品登記1735個。諾普信：截至2023年底，公司及核心子公司共有農藥產品登記證1467個。新安股份：截至2023年底，公司作物保護產業的海外登記證資源已近4000個，在國內農藥生產企業中處于絕對的領先地位。利爾化學列出公司及子公司42種主要原藥產品的國內登記證號；ST紅太陽列出62種；聯化科技列出20種。

農藥行業資深從業者孫劍飛向界面新聞記者表示，近期美邦股份、先達股份股價連漲和“一證一品”政策的催化有關，但農藥證件數量并不代表未來業績的兌現。

“很多證件實際上停留在廠家的登記簿上。廠家登記這么多產品，一方面是為了豐富其產品組合，再是有一個行業內產品的更新迭代。有些老品有登記證，但廠家都不會去做，因為它們已經過時了，或者跟對手有同質化競爭。廠商用所有的資金資源把有登記證的幾百個產品全做完放在庫存里等著去賣是不現實的。”孫劍飛表示，“比如諾普信，原先也有國內制劑銷售的頭牌之稱，證件也非常多，而且它銷售收入體量也比美邦股份大很多，但是拆開看2024年半年報和三季報可以發現，諾普信的制劑端業務是虧損的，業績兌現是生鮮種植板塊。”

孫劍飛表示，“大部分制劑廠家現在都是聚焦大單品戰略，一個登記證或者一個大單品要貢獻20%-30%甚至更高的銷售額。對目前國內農資終端銷售渠道網絡來說，還是主要看銷售團隊有多少人、推廣銷售能力，包括品牌產品的真實價值——就是在田間地頭好不好用，去決定某個產品怎么生產怎么賣。”

也有農藥行業龍頭企業看好新政落地后對企業業績帶來的影響 

利爾化學證券部工作人員向界面新聞記者表示，公司年報只披露了部分常賣產品的證件號信息。“一證一品”政策宗旨是減少市場流通的產品種類，規范市場發展，隨著政策推進，將有利于農藥頭部企業占據更多市場份額。

諾普信證券部工作人員則向界面新聞記者表示，無法估計新政將對公司業績帶來的影響。此外，多家機構認為“一證一品”的政策利好農藥龍頭企業的業績增長。

萬聯證券資深投顧屈放向界面新聞記者表示，“一證一品”的政策對于整個農藥市場影響較大，有利于整頓市場借牌，套牌的現象，逐漸淘汰大量同質化，低質量的農藥品牌，這就為原本研發能力較強，經營正規的企業騰出了市場份額。美邦股份目前屬于國內農藥頭部公司，加之上市公司的品牌效應，會從本次農藥改革中受益，近期二級市場股價的上漲也是對其未來業績增長的預期。

孫劍飛還認為，市場過度解讀了“一證一品”政策落地實施的速度 

“政策落地后，可能會有一部分商品不再流通。但有媒體宣稱政策會導致市面上80%的商品下線，最終導致制劑廠家的話語權非常強，經銷商、零售商無貨可賣。作為從業者，我認為這種說法有些夸張。”孫劍飛認為，“國家政策在初期基本上是溫和推進。其實在2023年年初，行業內就在討論‘一證一品’政策什么時候會落地，事實上給了行業兩三年的緩沖期，也給廠家結合生產情況安排布局證件資源的時間。”

屈放也認為，本次“一證一品”政策從政策制定到落地實施，以及對于農藥市場的影響，不是短期效應，將通過政策的調整逐漸實現行業的集中，因此對于農藥行業上市公司的股價炒作確實存在短期風險。

一位西安本地券商人士認為，在年報中披露有大量農藥登記證，又是小盤股，炒作所需資金量較小且難度較低，因此美邦股份成為游資選擇標的。

有機構聲音認為，農化行業目前處于周期底部，下游需求放量程度較弱。

卓創農藥行業分析師徐麗娟向界面新聞記者表示，殺蟲劑中，現有吡蟲啉行業整體產能釋放穩定，貨源供應能力偏強。隨著行情進入低位水平，上游原料對成本支撐增強，供需雙方保持謹慎，觀望心態存在。殺菌劑中，嘧菌酯行業產能相對寬松，整體貨源供應寬松。嘧菌酯市場主要以出口為主，2024年外貿需求相對尚可。整體而言，供需主導下，嘧菌酯市場受原料及成本波動影響減小，市場整體供給能力偏強，下游需求放量程度弱于供給方面的增加。

長城證券研報認為，農化行業目前處于周期底部，預計2024年“去庫存”行情將逐步結束，行業景氣度有望回升。競爭格局較好、庫存低位的農藥產品價格有望率先回升。國內農化企業正逐步向創制農藥研發和終端制劑銷售延伸。

也有機構分析師認為，殺蟲劑環節行情已向暖 

國聯證券研報認為，殺蟲劑有望率先迎來行業景氣。行業或已過最悲觀時刻，新一輪農藥景氣復蘇漸進，北美等海外地區庫存已恢復至正常水平，2024年中國農藥制劑出口改善明顯，行業景氣漸暖。根據農藥出口數據，殺蟲劑出口表現優異，2024Q3單季度出口金額已超2022Q3數據，2023Q1至2024Q3，季均復合增速達9.5%；相比之下2024Q3除草劑仍顯著低于202年Q3水平，殺蟲劑有望率先迎來行業景氣。

對于2025年一季度農藥市場表現，卓創農藥行業分析師劉欣、徐麗娟認為，按照往年規律，第一季度前兩個月基本上為除草劑、殺蟲劑、殺菌劑原藥剛需淡季，主要是春節假期處于一季度，臨近春節假期，物流運輸以及下游采購行為減少，因此市場商談相對偏淡。從3月開始，農藥原藥產品恢復生產，供需商談氛圍升溫，或推動需求逐步放量，尤其是前期備貨量不足的產品，在剛需刺激下，詢單買貨意愿增強。綜合各方面因素分析，2025年一季度農藥市場整體或保持剛需跟進模式。

來源:中農縱橫匯總