2023年全球經濟不確定性依然存在，預計發達經濟體通脹水平較高，且利率上升壓力明顯，因此預計2023年全球農作物市場增長幅度將有所緩和。

2022年創制藥農化企業經營情況

根據S&PGlobal統計，2022年全球植保行業市場規模同比實現6.2%的增長，銷售額達到692.56億美元（銷售規模采用作物用農藥口徑，下同）。由于全球對玉米和大豆的持續強勁需求以及俄烏戰爭對大宗商品的影響，全球植保和種子產品價格上漲，同時銷量增加，四大創制藥農藥企業銷售額均實現了大幅增長。

• 先正達（先正達集團，以下簡稱″先正達″）全年銷售額為334億美元，yoy+19%。

• 拜耳作物科學整體實現營收251.7億歐元，yoy+24.6%，其中植保業務營收131.8億歐元，yoy+36.3%，種子業務營收92.7億歐元，yoy+16.2%。

• 科迪華實現收入174.6億美元，yoy+11.5%；其中農藥業務84.8億美元，yoy+16.9%；種子業務89.8億美元，yoy+6.9%。

• 巴斯夫農業解決方案部門實現收入102.8億歐元，yoy+26.0%；其中農藥業務76.0億歐元，yoy+28.8%；種子業務26.8億歐元，yoy+18.4%。

除草劑為各公司植保業務營收增長的主要動力。分除草劑/殺蟲劑/殺菌劑業務的銷售額看，

• 先正達集團分別為90.8/38.8/54.9億美元，yoy+30.1%/-5.7%/+9.3%；

• 拜耳分別為83.3/15.8/32.7億歐元，yoy+56.3%/+11.8%/+11.9%；

• 科迪華分別為45.9/18.3/14.5億美元，yoy+20.3%/+5.8%/+10.7%；

• 巴斯夫分別為35.7/10.6/29.8億歐元，yoy+41.3%/+14.1%/+21.6%。

從銷售區域來看，北美地區仍是創制藥農化企業銷售貢獻主要區域，拉美地區增速較快。2022年，先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫在北美地區分別實現銷售額56.1億美元/103.41億歐元/82.9億美元/40.1億歐元，yoy+18%/+18.6%/+10.1%/+29.9%。

在拉美地區，先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫分別實現銷售額89.8億美元/75.5億歐元/44.5億美元/27.1億歐元，yoy+43%/+48.1/+25.4%/+36.3%，各公司在拉美地區銷量增長較快主要由于該地區需求強勁，植保和種子產品價格增長較快。

整體上看，2022年創制藥農化企業的產品銷量及產品價格對收入增量的影響程度相比2020年更顯著，反映過去一年企業主營產品量價齊升。除拜耳外，其余三家公司21年量、價對銷售額的正面影響幅度分別在3%~8%、2.5%~15%；而22年范圍擴大至5.5%~9%、9%~16%。分季度看，22年四季度產品價格與銷量對營收貢獻力度均環比減弱，但仍同比實現增長。

22Q4，先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫銷售額分別實現37億美元、55.7億歐元、21.8億美元、22.8億歐元，yoy+5.7%/+18.7%/+4.4%/+29.7%。其中，產品價格上漲對企業營收增長力度由22Q3開始減弱，2022年Q1-Q4拜耳植保產品價格上漲分別帶動營收增長16%/20%/19%/9%；同期，科迪華分別為11%/14%/15%/7%，巴斯夫為7%/11%/17%/12%，此外，匯率變動對各創制藥農化企業營收產生了不同影響。利潤率方面，受美國高通脹影響，22Q4科迪華經營成本上升，利潤率環比有所下滑。

23年經營展望——高通脹環境下預計需求增速放緩

從2022年四大創制藥農化企業經營業績看，公司通過提高公司產品銷售價格，并同時提高產銷量等方法來應對能源等上游產品價格的上升，最終均實現銷售業績的同比增長。2022年下半年能源價格逐漸走弱，成本增長放緩，一定程度上刺激需求端增長，同時農作物價格有效支撐了農民的盈利能力，預計2023年全球主要農作物市場有望繼續保持增長。但2023年全球經濟不確定性依然存在，預計發達經濟體通脹水平較高，且利率上升壓力明顯，因此預計2023年全球農作物市場增長幅度將有所緩和。

01 2022年創制藥農化企業經營情況

根據S&P Global統計，2022年全球植保行業市場規模同比實現6.2%的增長，銷售額達到692.56億美元（銷售規模采用作物用農藥口徑，下同）。其中，亞太、拉美及北美地區銷售額均有所增長，尤其是拉美地區出現顯著反彈，同比增長16.9%，增長至191億美元，增長主要受巴西雷亞爾走強、大豆播種面積擴大以及玉米單產同比增加26%的影響；而歐洲、中東和非洲地區銷售額出現約4%的下降，主要受干旱、歐元對美元貶值、俄烏沖突以及歐洲對農用化學品監管等因素的影響。此外，全球植保行業市場份額較為集中，先正達等11家企業在2021年占全球市場份額的97.5%，其中先正達、拜耳、科迪華以及巴斯夫四大創制藥企業占全球市場份額超過60%。

2022年四大創制藥企業植保和種子業務同比均實現顯著增長。由于全球對玉米和大豆的持續強勁需求以及地緣政治對大宗商品的影響，全球植保和種子產品價格上漲，同時銷量增加，四大創制藥農藥企業銷售額均實現了大幅增長。先正達（先正達集團，以下簡稱″先正達″）全年銷售額為334億美元，yoy+19%，其中，植保和種子業務收入分別為163億美元和47億美元，分別yoy+20.7%和14.6%。拜耳Crop Science部門整體實現營收251.7億歐元，yoy+24.6%，其中植保業務營收131.8億歐元，yoy+36.3%，種子業務營收92.7億歐元，yoy+16.2%。科迪華實現收入174.6億美元，yoy+11.5%；其中農藥業務84.8億美元，yoy+16.9%；種子業務89.8億美元，yoy+6.9%。巴斯夫Agricultural Solutions部門實現收入102.8億歐元，yoy+26.0%；其中農藥業務76.0億歐元，yoy+28.8%；種子業務26.8億歐元，yoy+18.4%。

2022年第四季度上述四家創新藥農化企業農化業務同比保持增長。植保業務方面，先正達、拜耳、科迪華分別實現營收37億美元/27.5億歐元/21.8億美元，yoy+5.7%/15.5%/4.4%；種子業務銷售額分別實現15億美元/24.0億歐元/16.5億美元，分別yoy+15.4%/36.8%/18.3%。巴斯夫Agricultural Solutions部門整體實現銷售額22.8億歐元，同比增長29.7%。

除草劑為各公司植保業務營收增長的主要動力。分除草劑/殺蟲劑/殺菌劑業務的銷售額看，先正達集團分別為90.8/38.8/54.9億美元，yoy+30.1%/-5.7%/+9.3%；拜耳分別為83.3/15.8/32.7億歐元，yoy+56.3%/+11.8%/+11.9%；科迪華分別為45.9/18.3/14.5億美元，yoy+20.3%/+5.8%/+10.7%；巴斯夫分別為35.7/10.6/29.8億歐元，yoy+41.3%/+14.1%/+21.6%。

單季度看，22年第四季度單季度除草劑/殺蟲劑/殺菌劑銷售額，拜耳分別為16.5/3.8/7.3億歐元，yoy+26.6%/+0.5%/+3.0%；科迪華三類產品銷售額分別為11.2/5.6/2.8億美元，yoy+3.8%/+18.6%/-30.6%。

從銷售區域來看，北美地區仍是創制藥農化企業銷售貢獻主要區域，拉美地區增速較快。2022年，先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫在北美地區分別實現銷售額56.1億美元/103.41億歐元/82.9億美元/40.1億歐元，yoy+18%/+18.6%/+10.1%/+29.9%。在拉美地區，先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫分別實現銷售額89.8億美元/75.5億歐元/44.5億美元/27.1億歐元，yoy+43%/+48.1/+25.4%/+36.3%，各公司在拉美地區銷量增長較快主要由于該地區需求強勁，植保和種子產品價格增長較快。

第四季度單季度，拉美地區為拜爾、科迪華營收貢獻第一大區域。拜耳、科迪華22年Q4拉美地區銷售額分別23.0億歐元/16.8億美元，yoy+27.1%/+25.3%；北美地區銷售額分別20.1億歐元/14.7億美元，yoy+18.8%/+8.2%；在亞太區域銷售額分別實現6.3億歐元/3.1億美元，yoy+1.8%/-12.7%，科迪華亞太市場銷售額減少主要受亞太地區的資產剝離影響。

整體上看，2022年創制藥農化企業的產品銷量及產品價格對收入增量的影響程度相比2020年更顯著，反映過去一年企業主營產品量價齊升。除拜耳外，其余三家公司21年量、價對銷售額的正面影響幅度分別在3%~8%、2.5%~15%；而22年范圍擴大至5.5%~9%、9%~16%。

分季度看，22年四季度產品價格與銷量對營收貢獻力度均環比減弱，但仍同比實現增長。22Q4，先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫銷售額分別實現37億美元、55.7億歐元、21.8億美元、22.8億歐元，yoy+5.7%/+18.7%/+4.4%/+29.7%。其中，產品價格上漲對企業營收增長力度由22Q3開始減弱，2022年Q1-Q4拜耳植保產品價格上漲分別帶動營收增長16%/20%/19%/9%；同期，科迪華分別為11%/14%/15%/7%，巴斯夫為7%/11%/17%/12%。

匯率變動對各創制藥農化企業營收產生了不同影響，22Q1-22Q4，歐元兌美元貶值帶來匯率對拜耳和巴斯夫的銷售額持續產生正面影響，影響程度在22Q3達到高點后Q4有所回落；而匯率對科迪華銷售額則產生負面影響。利潤率方面，受美國高通脹影響，22Q4科迪華經營成本上升，利潤率環比有所下滑，其余三家企業利潤率水平環比有所提升。

農化企業當前庫存水平較2020年以來上升至高位。2021 年Q4，國內的能耗雙控帶來的農藥價格快速上升，各主要市場端對于供應的擔憂導致的超量采購一直延續到 2022 年的三季度，期間大部分產品供不應求。伴隨前三季度加量訂購貨物陸續到貨，疊加供應端產能規模持續擴張，導致植保產品市場供求關系變化，產品價格開始回落。截至22年底，農化企業包括先正達、科迪華存貨水平分別增長至142.4/68.1億美元，較2020年分別上漲66.3%/39.5%。

02 23年經營展望——高通脹環境下預計需求增速放緩

從2022年四大創制藥農化企業經營業績看，公司通過提高公司產品銷售價格，并同時提高產銷量等方法來應對能源等上游產品價格的上升，最終均實現銷售業績的同比增長。2022年下半年能源價格逐漸走弱，成本增長放緩，一定程度上刺激需求端增長，同時農作物價格有效支撐了農民的盈利能力，預計2023年全球主要農作物市場有望繼續保持增長。但2023年全球經濟不確定性依然存在，預計發達經濟體通脹水平較高，且利率上升壓力明顯，因此預計2023年全球農作物市場增長幅度將有所緩和。

03 風險提示

農作物價格大幅波動：國際市場環境波動以及新冠疫情反復引發對全球糧食供應的擔憂，大宗農產品價格可能隨之大幅波動，可能影響農化企業經營業績。

原材料價格大幅波動：原材料價格波動一方面會影響企業的生產經營成本，可能給盈利水平帶來負面影響；另一方面，化肥及燃料價格上漲帶來農戶種植成本提高，可能壓縮農戶種植利潤，進而影響播種積極性。