近期國內尿素行情偏弱下行，一方面，農業受天氣影響，需求備肥推后。另一方面，工業需求減弱，導致下游接貨不溫不火。目前臨近五一，上游尿素工廠訂單偏低，仍有收單意向，下游剛需暫未明顯提升，貿易商多逢低采購，行情暫時承壓運行。

近期尿素市場關注點：

1、需求不溫不火，市場走勢下滑；

2、日產依舊高位，企業累庫明顯；

3、業者心態不穩，工廠讓利收單;

4、五一假期臨近，下游駐足觀望。

一、剛需推進緩慢 價格承壓下行

本周期國內尿素市場繼續偏弱下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1790-1820元/噸，均價環比下跌35元/噸。本周期尿素企業庫存繼續上漲，再次超一百萬噸。復合肥開工率持續下降，加之其他工業推進不溫不火，導致工業需求減弱。農業受氣候條件影響，備肥需求不斷延后，工農業需求同步減弱下，尿素行情承壓下行。目前臨近五一，尿素工廠面臨收單意向，但剛需尚未明顯提升，貿易商則逢低適當買入為主，預計，未來一周行情仍有下調空間，但不排除工廠收單向好后，價格低位反彈。

圖1 中國尿素期現及基差走勢圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

據隆眾數據，本周（20250417-0423）供需差環比上漲100.25%，企業庫存上漲15.88萬噸。雖短時情緒價格作用，出現暫時的企穩尿素行情，但基本面缺乏有效的利好支撐，所以行情前行承壓，延續波動運行態勢，價格震蕩中逐步走低。山東尿素企業報價窄幅下調，截止周五現貨價格環比基本持平至1780-1810元/噸。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（萬噸）

數據說明：

1.總供應量=尿素總產量+進口量；

2.總消費量=農業消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數據基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業庫存、港口庫存均為實際采集數據所得，并非計算數據

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產高位運行 供應逐漸提升

1、裝置檢修偏少，供應居高不下

本周期部分企業檢修：云南祥豐化肥。本周期恢復的企業：陽煤豐喜肥業、陜西陜化、靖遠煤業集團、山西天澤煤化工。本周期中國尿素產能利用率83.61%，環比跌2.13%，比同期漲1.91%。

從供應面來看，下周裝置暫無明顯檢修計劃，前期部分裝置陸續恢復，國內尿素日產預期在19.2-20.5萬噸，日產水平進一步提升。

圖2 中國尿素日均產量及產能利用率走勢圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

2、需求階段性下降，庫存繼續增加

截至2025年4月23日，中國尿素企業總庫存量106.50萬噸，較上周增加15.88萬噸，環比增加17.52%。本周期國內尿素價格震蕩下行，農業備肥推后以及工業需求的放緩，導致尿素工廠貨源流向減少，多數區域企業出現不同程度累庫。

下周，國內尿素樣本企業總庫存量預計：100-105萬噸附近，較本周小幅波動減少。五一前尿素工廠或逐漸進行預收訂單，貿易商適當跟進，低價促銷或助推尿素工廠出貨好轉，但因農業需求備肥推進或緩慢，整體去庫有限。

圖3 中國尿素企業庫存走勢對比圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

3、行情不溫不火，企業訂單減少

截至2025年4月23日，中國尿素企業預收訂單天數5.12日，較上周期減少0.17日，環比減少3.21%。本周期國內尿素行情下行為主，農業備肥需求推后，工業需求放緩下，市場情緒悲觀，尿素工廠新單預收進展緩慢，部分企業待發較低。

下周，國內尿素樣本企業主流訂單天數預計：6-7日附近，較本周訂單小幅波動增加。目前正處于五一前的收單階段，當前剛需尚未集中啟動，主要以貿易商適當補倉為主，尿素工廠因前期訂單偏少，主要通過降價吸單，訂單將呈現一定量的增加。

圖4 中國尿素企業主流訂單天數走勢對比圖（日）

來源：隆眾資訊

4、出口繼續收緊  港存窄幅波動

截止2025年4月24日(第17周），中國尿素港口樣本庫存量：11.7萬噸，環比增加0.5萬噸，環比漲幅4.46%。本周期煙臺港大顆粒零星貨源到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅上升。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計：11-13萬噸左右，較本期數量窄幅波動。雖然近期關于出口面炒作消息發酵，但在事件未得到證實之下，出口面暫無放松跡象，業者集港意愿偏低，部分港口貨源波動多為內貿交易，預計短期內港口庫存量依舊低位運行。

圖5 中國尿素港口庫存走勢圖(萬噸)

來源：隆眾資訊

三、需求提升緩慢 下游逢低跟進

受南方干旱影響，農業需求推后，復合肥成品走貨一般下，開工率也在逐漸下降，工農業剛需減弱，缺乏聯動，導致尿素行情承壓。短期需求提升或較為緩慢，行情以偏弱下行趨勢為主。

1、復合肥開工窄幅下滑

2025年第17周(20250418-0424)，本周，國內復合肥產能利用率繼續下降，據隆眾資訊統計在43.54%，較上周降4.18個百分點。

各主產區來看，山東地區當前中規模企業運行相對穩定，負荷無明顯變化；湖北地區受持續走貨欠佳拖累，個別中小型企業出現臨時停車現象；且主要大企業開工負荷也存穩中下降趨勢。河北、河南地區，部分中小型企業繼續停車；蘇皖、西南地區企業以銷定產，主要企業開工相對穩定，但部分中小型企業因持續發運走貨欠佳，運行負荷有一定下降。東北區域繼續收尾，企業降負荷同時預計月底至5月10日期間陸續停車。

市場氣氛觀望，企業生產積極性不高，預計下周主要企業開工率繼續穩中有降。

圖6 中國復合肥產能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

2、三聚氰胺開工下降

本周（20250418-0424），中國三聚氰胺周均產能利用率65.42%，較上期減少2.15個百分點。本周期內，山東、河北、四川地區產能利用率下降，河南、山西、新疆地區產能利用率提升。

下周九元3期、玉龍、舜天檢修裝置或將恢復，玉象眉山裝置生產波動，供應量整體或將增加，預計下周行業產能利用率均值或在71%左右。

圖7 中國三聚氰胺產能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、尿素利潤下降 下游利潤減少

本周期產業鏈利潤漲跌不一，尿素價格下跌導致尿素利潤下行，復合肥、三聚氰胺因原料價格成本下跌，利潤出現提升。

價格單位：元/噸

產品取價區域：國內山東市場價格

下游取價區域：國內山東市場價格

1、尿素價格下跌，利潤下降

截止2025年4月24日(第17周），中國尿素樣本企業理論利潤弱勢下行。煤制固定床工藝理論利潤為-174元/噸，較上周下調20元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤284元/噸，較上周下調30元/噸。氣制工藝理論利潤-151元/噸，較上周下調60元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩定，尿素主流價格重心下移，利潤隨之下調。

下周，國內尿素樣本利潤預計：固定床工藝-194元/噸左右，較本周價格窄幅波動；新型煤氣化工藝為264元/噸左右，較本周價格變化不大；氣制工藝為-171元/噸左右，較本周有限。本周國內尿素市場弱勢下行。工農需求同步減少，下游業者采買積極性欠佳，企業庫存再次超一百萬噸，尿素行情承壓下行。短時因臨近五一假期，尿素缺乏訂單，預計下周行情企業或采取降價吸單政策。

圖8 中國尿素行業利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

2、原料下跌，下游利潤回升

本周（20250418-0424），周內，復合肥主要上游原料價格以穩中偏弱運行為主，尤其合成氨、硫酸鉀跌幅較大，從而促進了硫基肥成本的下降；周內，隨著部分復合肥企業一單一議，實單價格重心下移，從而導致復合肥利潤受一定影響，其中氯基肥表現明顯，多繼續維持低利潤狀態。截止4月24日，其中45%S(3*15)毛利為254元/噸，漲14元/噸；45%CL(3*15)毛利155元/噸，跌7元/噸。

尿素價格下行，三聚氰胺成本下降，但目前仍處于虧損狀態。

圖9 下游復合肥、三聚氰胺行業利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

五、五一前價格低位波動 等待需求提升

圖10 未來一周山東中顆粒尿素出廠價格預測圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

1、供應方面：下周裝置暫無明顯檢修計劃，前期部分裝置陸續恢復，國內尿素日產預期在19.2-20.5萬噸，日產水平進一步提升。

2、 需求方面：近期復合肥開工率小幅波動，但隨著五一臨近，下游將適當增加補倉；農業剛需空檔期，但貿易商或適當根據價格逢低采補。出口方面，暫無明確出口消息。

3、庫存方面：五一前貿易商及部分終端逢低補倉，企業庫存或順勢小幅下降，但因剛需提升有限，降庫幅度或偏少。

4、原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩定延續。

結論（短期）：五一前尿素工廠訂單偏少，近日將進行陸續收單，下游剛需提升緩慢，加之面臨新增產能的投放，尿素供應較為充足，尿素價格將進一步下行，不排除低價收單好轉后，價格低位反彈。

結論（中長期）：尿素需求尚處于旺季階段，5-6月份仍屬于農業需求階段，但今年復合肥開工前置，農業需求推后，后期農業或出現集中啟動預期，但較難與復合肥需求形成共振。尿素供應繼續高位運行，后期或出現短暫的行情后，供需矛盾繼續凸顯。