2024年5月18日召開業績說明會，本次說明會通過″現場交流+網絡圖文互動″相結合的方式舉辦，會議設置巴西和中國兩個會場，巴西會場隆平高科董事長劉志勇、副總裁兼隆平發展董事長宮俊濤、副總裁尹賢文和隆平發展總經理施亮出席，長沙會場隆平高科常務副總裁馬武、獨立董事李皎予、董事兼副總裁張林、副總裁兼財務總監黃冀湘、董事會秘書胡博出席。會議就投資者關心的問題進行互動交流。

一、公司 2023 年經營情況及 2024 年重點工作

（一）2023 年經營亮點

（1）公司治理更加規范，決策體系更加合理。

（2）完成重大資產重組，推進兩隆整合。

（3）公司水稻、玉米投資布局取得了積極進展，收購福建科力和云南宣晟。

（4）全力推進瘦身健體，加快提升公司資產質量。

（5）研發效率顯著提升，科研成果再創新高。

（6）公司價值營銷理念深入人心，大單品運作持續領先，新品種梯隊持續發力。

（7）公司質量建設成效顯著，榮獲中國質量領域最高榮譽。

（8）深入實施數字化轉型，階段性成效明顯。

（二）2023 年主要財務指標

從財務指標來看，公司實現了大幅增長、扭虧為盈，全年實現營業收入 92.23 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.00億元，分別同比增長 22.45%和 124.02%。總資產增加至277.48 億，每股基本收益增幅達到 123.44%，平均毛利率達到39.76%。各產業板塊均取得顯著增長，其中，水稻板塊實現營收17.77 億元，同比增長 36.50%；玉米板塊實現營收 60.30 億元，同比增長16.87%；小麥、蔬菜、谷子、食葵及綜合農業服務等業務均實現了穩健增長，公司領先優勢進一步鞏固。

（三）2024 年重點工作

2024 年工作的指導思想是主動融入新發展格局，深入踐行種業振興行動，持續發揮種業陣型企業的引領帶動作用，實現國內國際業務的有效協同，努力開創隆平高科高質量發展的新局面。按照夯實基礎、穩中求進、提質增效的總體工作思路，在以下幾個方面重點推進工作：一是管理方面，進一步強化戰略引領，完善內控機制。二是經營方面，注重質的提升，追求穩健增長。三是科研方面，進一步突出智慧、高效，鞏固公司的核心競爭優勢。四是生產方面，進一步優化資源統籌，強化內部協同協作。五是財務方面，更加注重嚴謹規范，務實地推進精益管理和降本增效。六是投資方面，堅持聚焦主業，整合內部優勢資源，實現高質量發展。

二、隆平發展經營情況簡介

2017 年收購巴西資產后，隆平高科與中信集團派駐十幾名中方員工到巴西進行穿透式的管理，不同于以往中資企業在海外收購資產后交給本地團隊決策管理，公司是中方跟巴西團隊共同經營，并且中方常駐在巴西，對公司運營及產業的情況會更加清楚。

巴西和中國的農業上的互補性比較強，兩個國家之間的農產品的交易規模比較大。巴西的農業是在全球市場上為數不多的呈現增長態勢的市場。隆平發展一方面在一個增長的市場中順勢而為，保持較快增長；另一方面，在收購巴西資產以后，積極引入了以結果為導向的考核理念和文化，帶動公司競爭力不斷提升。在科研方面，通過持續發力并抓住巴西甘蔗花葉病毒等病毒病爆發期間的發展機遇，公司的品種競爭力顯著提升。每年，公司晉級和推廣的品種在全巴西名列前茅，目前巴西前十大玉米種子品種當中，公司占 2-3 個。公司的市場份額位列巴西的前三名，然而，今天的前三名和 2017 年的前三名相比含金量有所不同。七年前，公司與第一名的市場份額差距約為15%，而今年這一差距已經縮小到 5%-7%，和第二名已非常接近。

在生產制造方面，公司完成了主要裝備設施的改造升級和新建擴建。目前公司的經營能力在整個巴西的種子行業里處于領先水平，主要體現在公司的加工成本遠低于行業平均水平和競爭對手，這主要得益于精細化管理之下的加工效率提升。

在銷售方面，公司通過變換的方式實現了類計件制的考核，充分調動了渠道的積極性，調動了銷售人員的積極性，每年銷售均實現穩定增長。

公司的銷量從收購初的240 萬袋增長至430多萬袋。去年由于南澇北旱，整個行業萎縮，但是公司的銷量仍穩中有升，市場份額保持增長。在去年糧食價格大幅下跌，種子價格也隨之下跌的背景下，依靠成本控制得力，整體上毛利率保持了穩定。

公司在過去 7 年經歷了一輪周期考驗，企業的經營、管理團隊變得更加成熟。當前，在行業景氣低點的時候，公司將穩健經營，立足企業管理效率提升實現更好盈利。

三、投資者主要關注的問題

1、2023 年公司對董事會做了較大幅度的改組更換，新一屆董事會在公司管理上有哪些積極的邊際變化？未來幾年的工作重心與發展規劃是什么？

2023 年做了三件事：第一，改組董監高和黨委，優化公司治理結構，董事由 15 人減少至 9 人，監事由5 人減少至3 人，撤銷決策委員會、科技委員會。第二，完成″兩隆″整合。隆平巴西是隆平高科和中信農業共同投資的，中國和巴西農業的互補性強，一方面，″兩隆″整合可以減少同質化、同業競爭和低水平的重復建設，也可以共享科研、生產、管理、育種站等方面的資源，便于統籌國內外兩個市場。另一方面，公司在巴西有南美最先進、最大的生物育種分子實驗室，擁有具有核心競爭力的科研管理團隊，這個整合是 1+1 大于 2 的效應，當然這也對公司的發展提高了要求，但管理層對未來的發展前景充滿信心。這使得公司進一步夯實國際化進程，對于公司的發展是一個跨越式、標志性的大事件，也符合中信集團提出的″一個中信，一個隆平″的發展理念。此外，公司不斷推進瘦身健體、降本增效、資金管理、開源節流等工作，使得公司發展的基礎更加厚實。今后，隆平高科會通過內生發展與外延擴張，加快科研創新，按照″主業清晰、核心突出、行業領先、治理先進、管理高效″的要求，創建成為世界一流的民族種業企業。

2、公司于 2021 年成立亞華水稻事業部，將5 個水稻產業主體進行整合，目前的進展如何？公司水稻業務利潤率是否能回到之前的水平？

公司在雜交水稻育種領域保持行業領先地位，推出具有強競爭力的品種，如隆兩優、晶兩優，以及近年來主推新品系瑋兩優、臻兩優、颶兩優等系列。面對競爭激烈的市場環境，公司優化組織建設與市場營銷策略，增強內部協同，強化風險管控，不斷提升市場份額。

2021 年成立亞華水稻事業部以來，按照一體化運作、公司化管理、虛擬化組織的組織建設思路，在具體的管控上采取統分結合，至今成效顯著。主要一方面通過統一制定生產計劃，統一布局生產資源，統一開展生產相關的技術攻關等工作，在產能保供、成本和質量管控等方面取得了很好效果。同時公司在供應鏈方面實現了統一的調度，按照″近產區、近銷區″、效用和效率最大化的原則，對各個主體的設施進行全面統籌，公司的產能利用率、單位加工成本、運輸成本均明顯提高。為應對水稻糧食價格下行和市場需求挑戰，公司及時調整市場競爭策略，不斷提高營銷水平，運作的優勢新品種在規模、價格和利潤上均處于行業前列，銷量實現了顯著增長。

目前水稻產業呈現良好發展勢頭，走上了可持續良性發展的道路。未來，公司將繼續強化科研育種、供應鏈管理、質量管控、營銷策略等多方面的競爭優勢，構建體系化、高質量的運營管理體系，支持公司在市場規模、經營質量、利潤水平等方面均取得可持續的領先優勢。

3、公司在未來如何統籌管理各種匯率方面的風險，如何優化降低財務費用？

第一，過去幾年，公司在外匯資產管理方面確實面臨挑戰，尤其是在沒有重要外匯資產的情況下，持有大量外匯負債帶來了匯兌風險。為了應對這一問題，2023 年公司成功完成了美元貸款的置換，有效控制了匯兌風險。此外，公司利用人民幣跨境直貸和 NRA 賬戶放款機制，幫助子公司進行貸款置換，這不僅降低了融資成本，還減少了未來的外匯風險。通過這些措施，公司展現了在財務管理和風險控制方面的成熟與進步，為公司的穩健發展提供了堅實的財務保障。

第二，公司積極管理財務成本，并通過與銀行的積極談判，實現低融資成本，目前公司三年期的貸款利率2.2%-2.9%。同時，公司緊跟宏觀經濟和人民幣匯率走勢，與多家金融機構保持長期合作關系，依靠財務管理專業與效率，進一步降低融資成本。

4、請介紹一下公司最新的一個組織架構，特別是國內及隆平巴西的管理機制？

公司在完成董監高調整后，實現了組織架構的高效化和決策流程的優化。通過″三會一層″管理架構的調整，公司精簡了董事和監事人數，明確了內部議事規則，提升了決策效率。同時，公司對內部職能部門進行了職責明確和人員合理配置的優化，有效提升了工作效率。此外，公司在基礎性建設方面加強了內部制度流程的完善，使之更加合理和清晰，為提高內部治理效率提供有力支持。對于隆平發展的管理，公司配備了較強的高管團隊，由隆平高科副總裁宮俊濤先生在兩隆整合后擔任董事長，加強了公司在隆平發展的領導力量。董事長和高管團隊對巴西業務給予了高度重視，并定期來巴西進行調研和指導工作。兩隆整合后，公司實現了國內外在科研、市場推廣、國際業務拓展等方面的有效對接和整合。

5、聚焦主業最新的進展？

2023 年，根據大股東中信集團及公司董事會的戰略決策，公司積極推進非主業、低效無效資產的處置工作。公司將持續聚焦核心產業，增強發展后勁，并堅決清理任何偏離主業、可能對公司穩健經營及品牌發展造成負面影響的業務。總之，公司將持續堅持高質量發展，堅持穩中求進，堅持聚焦主業，把業績真正地夯實，回報社會、股東、客戶、員工。

6、轉基玉米 23/24 種植季行業及公司的推廣情況如何？包括推廣面積、單價、農戶接受度，以及24 年行業及公司轉基因玉米制種的情況？

目前公司按照國內主管部門相關要求開展轉基因產業化示范推廣。對于出廠價或結算價，需根據經銷商最終的兌現價以及性狀公司的談判價最終確定。

7、公司在巴西業務怎么去跟其他的國際龍頭競爭？公司整個生產成本比競爭對手更低，這種成本的控制是如何做到的？

相比國際種業公司優勢：首先，公司秉承結果導向和多勞多得的經營理念，與國際公司相比，更注重結果的實效性，而非僅僅遵循流程。其次，公司實行扁平化管理，決策層與業務緊密相連，在巴西的中方常駐人員能夠快速響應并集中資源解決問題，敏捷性和響應能力較國際公司具有明顯優勢。第三，在工藝、流程和管理上更具創新性，以玉米烘干工藝為例，根據種子特性靈活調整烘干方法，降低扒皮損失，展現快速的創新和決策能力。最后，在研發方面，公司得益于巴西對知識產權的良好保護，融入了國內″固本-追趕-超越″的研發策略，使得公司當前的研發組合更加豐富且清晰，因而保持較好的利潤率水平。這些優勢共同推動公司在國際市場上保持競爭力。

相比國際種業公司，目前的短板：第一，公司在巴西市場的發展歷程相對較短；第二，目前還依賴于使用其他公司的轉基因技術并支付相應費用，在底層技術和資本積累方面仍有提升空間，需要加速學習和追趕。

當然通過收購陶氏資產，公司獲得了寶貴的發展基礎，結合中方管理團隊的創新做法，有望形成獨特的競爭優勢。只要堅持正確的戰略方向，避免重大失誤，公司在巴西市場可實現持續穩健的發展。

8、公司在國內玉米種子業務的優勢如何在東北與西南區域取得新的突破？公司目前在東北與西南區域的發展情況如何？

在玉米種子業務上，公司目前是多元化的發展策略，業務布局覆蓋全國，一方面以聯創體系為核心，優先提升黃淮海市場份額，并在全國范圍布局，另一方面，積極發展云南宣晟、安徽隆平、河北巡天等子公司。

短期內，公司將繼續多方面發展的策略，主要由于玉米育種上相對比較分散，區域性競爭的特點比較突出。但隨著生物育種的發展和轉基因種子的推廣，最終大公司、大平臺會將憑借規模和技術優勢逐漸占據市場主導。長期來看，公司將構建雙輪驅動模式，通過不同子公司間的相互學習和經驗借鑒，逐步實現聯創體系與其他玉米種業公司的統一和整合，以提高整體運營效率，降低成本。

9、如何判斷巴西糧價的周期？如何對此去做經營策略上的調整？

2023 年 5 月，巴西糧價觸及谷底，每60 公斤玉米的價格僅為 20 多雷亞爾。預計 2024 至 2025 年糧價仍將穩定在較低水平，大約 40 雷亞爾一袋。基于對糧食價格的預測，公司將控制生產規模和資本支出，采取更加穩健的發展策略。同時，公司強化精細化管理，嚴控成本，有效降低管理費用，保障公司運營不受市場波動的過大影響。

10、隆平巴西的庫存情況如何？往年的庫銷比大概是如何？新的種植季，公司是否有相關的存貨減值壓力？

目前，隆平巴西庫銷比略高于歷史50%的均值。由于巴西獨特的農業生產條件，允許一年兩季的生產，即冬季和夏季，這為公司提供了靈活調整生產計劃的空間，可根據庫存情況相應增減產量，較快降低庫存。

對于存貨減值問題，從兩方面進行解釋。一方面，公司對不暢銷或不符合市場需求的種子品種進行大幅度減值，并根據庫齡情況計提減值，特別是對庫齡超過兩年的種子進行大幅核銷。公司在財務處理上持保守態度，每年都會進行產品減值測試。另一方面，由于巴西種子產品更新換代周期大約為四至五年，因此庫存中的種子相對比較新，不暢銷或不符合市場需求的種子占比約為 3%。配合恰當的銷售策略，該部分種子仍可實現銷售。公司將種子分為三個類別來優化銷售策略：當年生產的種子價格上浮；隔年生產的種子價格正常；而老種子則按比例打折，一般巴西農民/農場主會選擇一個組合進行種植，這種銷售策略能夠滿足不同農民或農場主的需求和接受度。因此，各類種子均有銷售機會。如果最終仍有種子未能銷售，公司將遵循會計準則要求進行賬面核銷。

11、針對巴西種子價格持續下降問題，收購的隆平發展是否未來會存在商譽減值風險？

巴西的玉米種子價格自 2018 年起開始上漲，到2022年達到頂峰，隨后在 2023 年呈現下降趨勢，顯示出明顯的周期性特征，不會持續性下降。

種子價格波動主要受種子供需和糧食價格的影響。當前全球玉米產能充裕，在當前的價格水平下，農場主種植玉米處于利潤較低且部分地區有一定虧損。但巴西有兩季種植，大豆與玉米輪作種植，大豆相對比較穩定，效益好一些。在這種情況下，農場主不愿意將土地空閑，愿意承擔一些成本種植玉米，因此，整體上玉米生產面積會有所波動，但不會出現巨幅波動。此外，巴西對玉米的需求不僅限于出口，本地深加工發展較快，酒精制造廠的需求增長迅速，這也為玉米市場提供了額外支撐。

公司制種的定價因一年兩季可以快速調整，種子定價與糧價掛鉤，當種子銷售價格下降時，制種成本也呈現下降趨勢，這有助于維持公司的毛利水平穩定。

對于商譽減值問題，商譽每年都會由會計事務所評估，且進行減值測試，測試模型使用三年顯性財務年度與七年隱性財務年度預測。三年顯性預測需要對主要指標如銷量、成本、費用、匯率進行預測，做周期判斷；七年隱性預測做趨勢性判斷，根據通脹每年增長，不做周期判斷。過去七年沒發生減值情況，目前預估短期內也不會發生減值。

12、在隆平高科與隆平發展融合后，在資金與種質資源上如何協同管理？

在資金管理上，公司目前推動人民幣跨境直貸策略，這將顯著降低資金成本。

在種質資源管理上，公司實行嚴格的記錄和管控制度，所有引入國內的種子資源都會經過專業站點進行防疫檢查，確保安全合規。種質資源的策略規劃和管控均由總部的研發中心統一制定，保證資源使用的高效性和戰略性。

此外，隆平發展的研發體系與國內的玉米科學院、產業公司正在穩步推進整合。在人員、資金和育種材料的協同作用下，公司的研發能力得到了顯著增強，形成了強勁的研發底盤。

13、隆平巴西從 2017 年至 2022 年營收與利潤均實現翻倍增長，公司未來能否回到 2022 年的利潤水平？以及需要哪些先決條件？未來三至五年是否有考慮品類拓展以做大規模？

受巴西極端氣候及玉米價格低迷影響，目前玉米種子銷售價格較 2022 年有一定程度的下降，2022 年玉米種子價格曾高達650雷亞爾/袋，而當前價格已降至 500 雷亞爾/袋以下。在行業環境不利情形下，公司 2023 年銷量與收入仍穩中有升，銷量由2022年的 429 萬袋到 2023 年的 431 萬袋。公司將積極應對行業挑戰，持續強化及提升競爭力，為市場環境改善后的業績增長做好準備。

品類方面，公司也在進行積極探索，玉米種子業務是公司在巴西市場的核心業務，同時，通過探索拓展高粱和大豆業務，公司能夠適度提升盈利能力和改善現金流。

14、公司國內玉米板塊收入與盈利不斷超過市場預期，這主要歸因于哪方面因素？公司未來三年是否設立市占率與盈利目標？能否從三大區域細致拆分一下？

主要有以下幾方面原因：第一，公司主推產品持續表現優異且受到市場歡迎；第二，公司主產區、品種實現全覆蓋。第三，轉基因品種表現優異，在主推品種基礎上形成一定的市場增量。通過不斷的產品創新和轉基因技術的應用，公司延長了玉米品種的生命周期。第四，公司的營銷創新，利用品牌優勢和渠道資源，實施精準營銷，保持并增長了公司的銷量。

黃淮海地區作為公司的主產區，市場份額保持穩定。目前在東華北區域、西南區域市場占有率相對較低，公司將持續增強品種競爭力、強化營銷布局以提升市場份額。

15、隆平巴西今年是否能維持當前的盈利能力？

隆平發展盈利能力會受到玉米種子市場價格變動影響。面對價格的下行壓力，隆平發展將通過以下措施應對行業周期下行風險：一是通過嚴控成本，有效降低管理費用，同時確保核心骨干的穩定，保障公司運營不受市場波動的影響；二是通過強化內部管理、以結果導向的工作機制提升運營效率和資源的利用效率，降低庫存，保障現金流穩定；三是隆平發展持續加大研發投入，培育出高產、優質、抗病蟲害的種子品種，增強產品競爭力。

16、國內玉米業務方面，在周期向下的情況下，聯創種業的業績會是怎么樣的趨勢？

聯創種業目前的戰略目標是穩定市場份額，適當擴展，同時在利潤方面實施精細化管理以提升效益。雖然國內玉米價格處于較低水平，但聯創種業維持著健康的庫存狀態，沒有必要通過降價來競爭市場，公司產品定價將保持在高端水平。公司還將通過降低生產成本等措施，來維持當前的盈利水平。