受美國“對等關稅”政策影響，全球市場避險情緒升溫，原油等大宗商品價格大幅下挫，尿素期貨市場亦受波及，價格顯著下跌。隨著宏觀利空因素逐步消化，尿素現貨市場交易活躍度回升，主產區與銷區企業收單情況明顯改善，部分企業開始控制接單量，并試探性上調報價。當前，在需求恢復預期與現實偏弱的矛盾博弈下，尿素期貨呈現震蕩運行態勢。

展望二季度中后期，尿素市場行情備受關注：究竟是延續4月跌勢，還是在需求拉動下“觸底回升”，迎來季節性復蘇？本文將從需求、產能、庫存、成本、出口等維度展開分析，為投資者提供參考。

農業需求穩中有升

尿素作為重要的化工產品，其下游需求結構主要由農業和工業兩大板塊構成。2024年，我國尿素下游需求格局呈現出鮮明的特點：農業施肥占據主導地位，其中直接農用施肥和復合肥需求分別占總需求量的49%和17%；工業領域中，用于生產工業板材脲醛樹脂的需求量占比達19%，三聚氰胺需求占比為6%。

農用肥及復合肥需求方面，上半年是多數農作物的生長關鍵期，也是尿素市場需求旺季。每年4—5月，南方地區進入水稻種植階段。以兩廣地區為例，早稻通常在4月完成種植，但因雨水嚴重匱乏，干旱問題突出，導致農業需求階段性停滯。隨著后期旱情緩解，農業需求逐步復蘇。與此同時，四川、云南等地在4月底或5月開啟備肥工作，北方地區玉米底肥施用需求也開始顯現。到5月上旬，農業需求全面恢復，夏季肥市場進入旺季，復合肥企業開工率也隨著現貨價格回升而逐步提升。

三聚氰胺需求端，4月，隨著天氣轉暖，部分前期檢修的三聚氰胺生產裝置恢復運行，企業開工負荷率顯著上升。進入5月，裝置重啟后運行趨于穩定，國內三聚氰胺企業開工負荷率整體保持平穩態勢。

從長期需求趨勢來看，農業需求支撐強勁。近年來，我國始終將保障糧食安全作為核心任務，2024年全國農業種植面積和產量同比提升明顯：全國糧食播種面積為119319千公頃（178979萬畝），較2023年增加351千公頃（526萬畝）。隨著糧食種植面積和產量穩步增長，農業對尿素的需求也呈現出穩中有升態勢。

工業需求方面，三聚氰胺主要應用于板材飾面及油漆涂料領域，與房地產行業關聯緊密。人造板生產中廣泛使用的脲醛樹脂，作為木材加工及人造板膠黏劑，憑借成本低廉、制備簡便等優勢，始終占據重要地位。2025年，房地產竣工和新開工面積均出現一定程度的恢復，帶動脲醛樹脂市場需求穩定，進而使得其對尿素的需求保持相對穩定。

綜合來看，在二季度農用肥需求高峰階段，國內尿素市場仍存在供應缺口。未來，隨著農業生產的持續推進和工業領域的穩定發展，尿素市場供需格局仍將成為行業關注的焦點。相關企業需密切關注市場動態，及時調整生產和經營策略。

企業開工維持高位

2025年持續成為我國尿素新增裝置投產的關鍵年份，產能擴張趨勢較為明顯。

數據顯示，4月我國尿素裝置產量達583.75萬噸，雖環比下降4.05%，但同比仍實現6.91%的增長。當月，西北、山東等地裝置受故障影響，檢修頻次增加，致使企業檢修產能利用率有所下滑。不過，新增產能的釋放有力支撐了整體生產規模，使得日均產量依舊保持在高位水平。截至4月24日，全國尿素產能利用率為86.23%，環比雖下跌0.49%，但較去年同期增長2.84%，充分體現出產能整體增長、開工維持高位的行業態勢。

截至2025年4月末，我國尿素企業庫存量達106.50萬噸，較上月末增加19.72萬噸，環比增幅達22.72%。4月初，受旺季需求預期驅動，企業庫存延續去化態勢。然而，隨著下游工業需求轉弱，農業需求進入階段性空檔期，市場情緒趨于悲觀，下游采購行為愈發謹慎，工廠出貨節奏顯著放緩，多重因素疊加導致庫存持續攀升。

展望5月，尿素庫存有望迎來轉機。前期因天氣、市場等因素推遲的農業需求存在恢復可能，部分地區農業備肥需求將增加。同時，復合肥企業開工率也有望逐步提升，對尿素的采購需求也將隨之回暖。基于此，企業庫存有再次去化的可能性。不過，市場仍存在不確定性，如農業恢復進度不及預期、工業需求持續疲軟等，均可能影響去庫節奏。相關企業需密切關注市場動態，靈活調整庫存策略，以應對復雜多變的市場環境。

成本低位暗藏風險

4月，無煙煤市場呈現剛需主導的成交態勢，煤價持續走弱。受傳統用煤淡季影響，下游各行業需求釋放有限，導致煤頭、氣頭對尿素生產成本支撐乏力。在此背景下，尿素市場主流價格出現松動，企業利潤空間被大幅壓縮，行業整體盈利水平顯著下滑。

從具體工藝來看，3月山東航天爐工藝尿素月均毛利為329元／噸，環比下降4.56%；固定床及天然氣制法尿素生產則陷入虧損困境，河北固定床工藝月均毛利低至-154元／噸，西南天然氣制法尿素月均毛利為-91元／噸。利潤持續收窄的現狀，使得尿素生產企業面臨嚴峻挑戰。若未來原料成本出現反彈，可能會對部分邊際產能產生擠出效應，加劇行業產能結構調整。

值得關注的是，隨著迎夏用肥高峰臨近，尿素企業可能因設備檢修、原料供應等問題進一步影響產能釋放。在當前成本預期處于年內低位但利潤微薄的情況下，企業需密切關注原料價格波動與市場供需變化，合理安排生產計劃，防范潛在經營風險。同時，行業也需警惕因利潤壓縮引發的產能調整，這將對后續市場供應格局產生深遠影響。

留意出口政策窗口期

海關總署數據顯示，2025年3月我國尿素出口量為0.23萬噸，環比增長63.62%；2025年1—3月累計出口量僅為0.64萬噸，較去年同期銳減75.25%。進入4月，尿素出口仍處于嚴格管控狀態，港口總庫存量維持在11萬～13萬噸區間，與上月相比波動幅度較小，實際出口規模受限，整體出口量持續處于低位運行，預計當月出口量在1萬～2萬噸。

展望5月，尿素出口政策暫無松動跡象，出口量大概率維持現狀，難有顯著增長。不過，尿素出口格局或在6月迎來轉機。5月初至 6月是國內尿素需求旺季，市場重心集中于滿足內需。盡管去年尿素出口量較2023年大幅下降，但隨著國內產能持續擴張，在年中內需高峰過后，過剩產能與低利潤甚至負利潤的經營壓力，可能促使出口窗口打開。相關企業與市場參與者需重點關注6—7月出口政策的調整動向，這一時期的政策變化將直接影響國內尿素市場供需平衡及行業利潤空間，及時把握政策窗口期，對優化企業經營策略、提升市場競爭力至關重要。

下半年挑戰與機遇并存

在尿素市場供需格局持續演變的背景下，二季度中后期市場走向備受關注。隨著前期檢修裝置陸續恢復生產，尿素日產水平有望顯著提升，整體供應將保持充裕態勢。不過，生產裝置的短期故障或臨時停車仍可能對局部供應造成擾動，需密切關注設備運行動態。

需求端呈現積極變化。隨著旱情緩解，南方水稻種植區的農業需求將逐步恢復，北方玉米底肥施用需求也將相繼釋放。進入夏季肥需求旺季，復合肥企業開工率有望穩步回升，此外，三聚氰胺行業開工率預計維持穩定，帶動相關需求穩中有升。多重需求利好因素疊加下，市場整體需求規模或將超出預期。

庫存方面，隨著需求回暖，企業庫存有望出現明顯下降，進一步推動供需關系改善。綜合來看，二季度中后期尿素市場將呈現供需雙增格局，尤其是5月，前期推遲的農業需求或集中釋放，疊加新增備肥需求，市場供需平衡有望得到進一步優化。

價格走勢方面，尿素價格存在脈沖式上漲機會，整體或呈震蕩偏強態勢。下游需求恢復進度和企業庫存去化節奏將成為影響價格波動的關鍵因素，此外，宏觀經濟環境變化、國際貿易政策調整等外部因素也可能對市場價格產生擾動。

值得注意的是，盡管當前需求向好，但產能持續擴張的壓力不容忽視。2023年尿素需求高峰期的銷量規模，尚不足以完全消化近一年的新增產能。加之印度國內新建產能逐步投放，預計今年下半年印度尿素進口招標（印標）規模將大幅縮減。市場參與者需警惕國內需求高峰過后，因產能過剩引發的銷售競爭加劇風險。

展望下半年，尿素市場行情或充滿挑戰與機遇。5—6月，隨著需求持續好轉，市場價格有望逐步探底回升；若 6—7月出口政策松動，疊加印度招標影響，價格或迎來階段性提振。但需警惕銷售淡季可能出現的價格回調風險，合理規劃生產與銷售策略。

風險方面，一是地緣沖突可能導致OPEC原油供應格局發生變化，進而影響能源價格及尿素生產成本。二是夏季高溫天氣可能對尿素生產企業的設備運行和安全生產帶來挑戰，引發供應端波動。