從去年10月至今，雙季戊四醇由2萬(wàn)元/噸上漲至5.5萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)175%。

雙季戊四醇是季戊四醇的副產(chǎn)物，國(guó)內(nèi)能夠生產(chǎn)季戊四醇的公司不多，湖北宜化有6萬(wàn)噸產(chǎn)能，中毅達(dá)有4.3萬(wàn)噸產(chǎn)能，金禾實(shí)業(yè)有2萬(wàn)噸產(chǎn)能。至于雙季戊四醇，產(chǎn)能就更少了，湖北宜化有8000噸產(chǎn)能，中毅達(dá)有5000噸產(chǎn)能。在雙季戊四醇價(jià)格暴漲的刺激下，中毅達(dá)股價(jià)青云直上，一個(gè)月不到股價(jià)暴漲了180%，總市值從34.12億元增長(zhǎng)至73.58億元，期間出現(xiàn)8次漲停。

這種暴漲與產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)聯(lián)密切，讓大眾不禁猜測(cè)，雙季戊四醇會(huì)不會(huì)如同去年TMA一樣成為漲價(jià)“獨(dú)角獸”？中毅達(dá)又會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)正丹股份。而據(jù)了解，近期部分化工品漲幅明顯，部分一飛沖天，部分則螺旋式漲漲跌跌，最終漲幅甚至超過(guò)100%，相關(guān)廠商賺的盆滿缽滿，而關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)和下游客戶則為了如何降本犯愁。

今年以來(lái)，雙季戊四醇上漲33%至55000元/噸，較去年10月漲幅高達(dá)175.00%，目前高端貨報(bào)價(jià)突破70000元/噸。這種廣泛用于高端涂料、PCB光固化油墨等高附加值產(chǎn)業(yè)的原材料，伴隨著PCB等高速發(fā)展進(jìn)程，也迎來(lái)了較大的需求增長(zhǎng)。

行業(yè)擴(kuò)張減緩的同時(shí)，部分大型工廠搬遷、停產(chǎn)，如內(nèi)蒙古某企業(yè)3萬(wàn)噸季戊四醇產(chǎn)能于2024年10月停產(chǎn)升級(jí)，預(yù)計(jì)2026年復(fù)產(chǎn)；湖北宜化4萬(wàn)噸產(chǎn)能因長(zhǎng)江環(huán)保問(wèn)題計(jì)劃于2025年6月搬遷。成本端，甲醛、乙醛作為關(guān)鍵原料，供應(yīng)受基礎(chǔ)化工產(chǎn)能波動(dòng)影響大，乙醛價(jià)格從2019年的8000元/噸漲至2024年的12000元/噸，預(yù)計(jì)2025年達(dá)13000-15000元/噸，有望繼續(xù)推高生產(chǎn)成本。

??TOP 2 硫酸：上漲90.11%

硫酸從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲323.5元/噸至682.5元/噸，漲幅90.11%。成本端，主要原料硫磺的全球供應(yīng)缺口仍在增大，預(yù)計(jì)2025年將擴(kuò)大至50萬(wàn)噸/月，中東資源轉(zhuǎn)向印度、印尼市場(chǎng)，疊加紅海航運(yùn)危機(jī)，到岸成本增加32美元/噸，硫磺市場(chǎng)供應(yīng)格局變化，共同推動(dòng)硫酸價(jià)格上漲。

供需端，3月起安徽、湖北、廣西等地主力酸企陸續(xù)檢修，全國(guó)硫酸檢修產(chǎn)能超380萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率跌破66%，云南地區(qū)某煉廠因搬遷停產(chǎn)，區(qū)域供應(yīng)緊張，庫(kù)存創(chuàng)三年新低。而春耕旺季，磷肥需求激增，鈦白粉、己內(nèi)酰胺等化工行業(yè)需求回暖，新能源產(chǎn)業(yè)崛起，都拉動(dòng)硫酸市場(chǎng)需求增加。

??TOP 3 新戊二醇：上漲45.63%

新戊二醇從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲4700元/噸至15000元/噸，漲幅45.63%。供應(yīng)端，2025年是裝置檢修大年，一季度末開(kāi)始工廠集中檢修，如華昌化工與萬(wàn)華化學(xué)多套裝置5月進(jìn)入檢修周期，累計(jì)影響產(chǎn)能超22萬(wàn)噸，疊加一季度部分企業(yè)短期檢修，市場(chǎng)供應(yīng)量同比減少約15%，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

需求端，下游粉末用聚酯樹(shù)脂、PETG、UPR和聚氨酯樹(shù)脂等行業(yè)對(duì)其需求量日益增加，新戊二醇利潤(rùn)增加，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向其靠攏，企業(yè)價(jià)格調(diào)整空間增大。預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)供應(yīng)緊張預(yù)期增強(qiáng)，下游企業(yè)和貿(mào)易商積極采購(gòu)備貨，將進(jìn)一步推高價(jià)格。

??TOP 4 硫磺：上漲43.96%

硫磺從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲743.33元/噸至2434.33元/噸，漲幅43.96%。國(guó)際上，全球硫磺主產(chǎn)國(guó)合約價(jià)持續(xù)上調(diào)，中國(guó)到岸價(jià)接近200美元/噸，中東資源轉(zhuǎn)向印度、印尼市場(chǎng)，疊加紅海航運(yùn)危機(jī)，到岸成本增加32美元/噸，海外裝置檢修導(dǎo)致進(jìn)口量下降。國(guó)內(nèi)方面，2024年硫磺進(jìn)口依存度約為47.2%，進(jìn)口依賴度高，國(guó)內(nèi)煉廠裝置檢修集中，如山東地?zé)捠芟M(fèi)稅政策影響，開(kāi)工率持續(xù)下滑。

需求上，3-4月春耕備肥期，磷肥需求旺盛，鈦白粉、己內(nèi)酰胺等化工行業(yè)需求回暖，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，磷酸鐵等新能源材料產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)硫磺需求快速上升。自2024年9月開(kāi)始，港口庫(kù)存持續(xù)下降，可貿(mào)易資源減少。場(chǎng)內(nèi)參與者看漲情緒濃厚，持貨資源捂盤惜售、挺價(jià)運(yùn)作，推動(dòng)硫磺價(jià)格上漲。

??TOP 5 硫酸鋇：上漲42%

硫酸鋇從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲1200元/噸至4000元/噸，漲幅42.86%。原材料供應(yīng)上，硫酸鋇生產(chǎn)高度依賴重晶石礦，優(yōu)質(zhì)礦石資源稀缺，國(guó)內(nèi)重晶石礦供應(yīng)自2024年起緊張，2025年仍未緩解，其他原材料如元明粉因大氣污染等問(wèn)題面臨臨時(shí)停產(chǎn)限產(chǎn)，運(yùn)輸及煤炭成本增加，推高生產(chǎn)成本。

環(huán)保政策日益嚴(yán)格，部分硫酸鋇生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能受限，市場(chǎng)有效供給短缺。需求端，硫酸鋇廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、橡膠等領(lǐng)域，隨著建筑行業(yè)復(fù)蘇和工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，涂料行業(yè)對(duì)其需求增加，塑料、橡膠等行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展也支撐了市場(chǎng)需求。當(dāng)市場(chǎng)參與者預(yù)期硫酸鋇價(jià)格上漲時(shí)，囤貨行為增多，部分投機(jī)者操縱市場(chǎng)供需關(guān)系，加劇價(jià)格波動(dòng)。

??TOP 6 三氯甲烷：上漲38.84%

三氯甲烷從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲783.33元/噸至2800元/噸，漲幅38.84%。需求端，約80%的三氯甲烷用于生產(chǎn)二代制冷劑R22，冷庫(kù)及工商領(lǐng)域?qū)ζ淙杂袆傂瑁屡漕~下發(fā)后，下游企業(yè)開(kāi)工積極性提升，前期低價(jià)時(shí)部分企業(yè)儲(chǔ)備原料庫(kù)存，帶動(dòng)三氯甲烷企業(yè)去庫(kù)。其余20%用于生產(chǎn)醫(yī)藥中間體和染料等，這些行業(yè)的發(fā)展也拉動(dòng)了需求。

供應(yīng)端，甲烷氯化物裝置波動(dòng)較小，產(chǎn)能利用率在75.71%，但前期下游企業(yè)囤貨致使氯化物企業(yè)庫(kù)存筑底。成本端，甲醇和液氯作為生產(chǎn)原料，2025年價(jià)格震蕩走高，尤其是甲醇處于年度價(jià)格高位，推動(dòng)三氯甲烷價(jià)格上升。

??TOP 7溴素：上漲33.03%

溴素從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲7200元/噸至29000元/噸，漲幅33.03%。供應(yīng)上，我國(guó)溴素對(duì)外依存度高，2024年達(dá)56.8%，2025年紅海局勢(shì)升溫，進(jìn)口溴素到貨延期且未得到補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)山東鹵水水位和品位下降快，有效產(chǎn)能收縮，企業(yè)整體庫(kù)存水平不高。

需求方面，溴系阻燃劑作為溴素最大下游，隨著裝備智能化發(fā)展，覆銅板產(chǎn)量增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)溴系阻燃劑需求持續(xù)擴(kuò)容，溴素在醫(yī)藥、農(nóng)藥等領(lǐng)域應(yīng)用也不斷拓展。2024年下半年以來(lái)硫磺價(jià)格持續(xù)攀升，傳導(dǎo)至溴素生產(chǎn)成本，且二季度海運(yùn)需求存在季節(jié)性改善預(yù)期，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)用可能修復(fù)，溴素運(yùn)輸和儲(chǔ)存規(guī)范要求高，增加成本也將推高售價(jià)。

??TOP 8 R134a：上漲27.78%

R134a從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲10000元／噸至46000元/噸，漲幅27.78%。供給上，2025年生產(chǎn)配額減少0.74萬(wàn)噸，總量約11萬(wàn)噸，降幅6.3%，產(chǎn)能凍結(jié)，配額削減導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量減少，企業(yè)需保供空調(diào)廠訂單，貨源緊張。需求上，全球空調(diào)制冷需求年增4%，汽車保有量提升，汽車空調(diào)維修市場(chǎng)對(duì)R134a需求增加，出口需求同比增長(zhǎng)15%。

成本上，制冷劑生產(chǎn)關(guān)鍵原料螢石供應(yīng)偏緊，價(jià)格大幅上漲，推高氫氟酸等原材料成本，傳導(dǎo)至R134a。配額政策促使行業(yè)整合，頭部企業(yè)形成寡頭壟斷格局，議價(jià)能力增強(qiáng)，通過(guò)控量發(fā)貨和聯(lián)合挺價(jià)推動(dòng)價(jià)格上升，出口訂單支撐下，價(jià)格有望突破50000元/噸。

??TOP 9 丙烯酸：上漲19.67%

丙烯酸從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲1200元/噸至7300元/噸，漲幅19.67%。部分丙烯酸生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行裝置年度檢修或降負(fù)生產(chǎn)，上海華誼漕涇基地、寧波臺(tái)塑等企業(yè)裝置的檢修，以及山東開(kāi)泰石化老廠的停工檢修，拉低了丙烯酸行業(yè)的開(kāi)工水平，減少了市場(chǎng)供應(yīng)量。近年來(lái)，我國(guó)丙烯酸行業(yè)集中度得以提升，限制了市場(chǎng)供應(yīng)。上游主要原料丙烯價(jià)格上漲，致使丙烯酸生產(chǎn)成本增加，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格上升。

丙烯酸價(jià)格的上漲提振了市場(chǎng)信心。部分下游用戶起初以消化合約為主，但價(jià)格的持續(xù)高位震蕩，促使部分下游用戶入市補(bǔ)貨。市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期，也進(jìn)一步推動(dòng)了丙烯酸價(jià)格的上揚(yáng)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)了橡膠制品需求的上升，這些下游行業(yè)的復(fù)蘇，極大增加了對(duì)丙烯酸的需求，成為推動(dòng)其價(jià)格上漲的重要?jiǎng)恿Α?/span>

??TOP 10 磷酸一銨：上漲18.64%

磷酸一銨從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲550元/噸至3500元/噸，漲幅18.64%。上游硫磺價(jià)格大幅上漲，國(guó)際硫磺市場(chǎng)變化及紅海航運(yùn)危機(jī)推高硫酸生產(chǎn)成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至磷酸一銨；磷礦石價(jià)格堅(jiān)挺，合成氨供應(yīng)減量，北方日漲幅達(dá)50-100元/噸，增加生產(chǎn)成本。

春節(jié)后農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入旺季，東北、華北等地春耕備肥啟動(dòng)，復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率提升，行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到近57%。且3月起安徽、湖北、廣西等地主力酸企陸續(xù)檢修，全國(guó)硫酸檢修產(chǎn)能超380萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率跌破66%，云南地區(qū)某煉廠因搬遷停產(chǎn)，硫酸供應(yīng)減少影響磷酸一銨生產(chǎn)，部分企業(yè)庫(kù)存壓力不大，有挺價(jià)意愿。

不難發(fā)現(xiàn)，以上漲幅較大的化工品，多是由于上游和下游共同作用而成，且以上的原材料產(chǎn)業(yè)鏈多具有周期性，例如二季度春耕帶動(dòng)了硫磺、硫酸、磷酸一銨的需求，電子、新能源等行業(yè)的發(fā)展，也帶動(dòng)了制冷劑、雙季戊四醇等化工品的漲價(jià)。業(yè)內(nèi)人士表示，造成漲價(jià)的因素沒(méi)有消失，那么產(chǎn)品的價(jià)格就很難就迅速且大幅的降價(jià)，再疊加近期的加稅風(fēng)波，化工品的成本將間接提升，壓力也會(huì)更大。

而對(duì)于靠近產(chǎn)業(yè)鏈中游的化工企業(yè)而言，眼下重要的是如何確保成本方面不會(huì)崩盤，在未來(lái)的人為操控和眾多不可抗力的作用下保住自身，繼而沖刺品牌品質(zhì)，在可能出現(xiàn)的藍(lán)海機(jī)會(huì)中逆勢(shì)突圍。市場(chǎng)的不確定性，將成為一些中小企業(yè)倒下的重要因素，也會(huì)成為一些黑馬的破局點(diǎn)。

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本期編輯：程貝貝

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