據浙江新安化工集團股份有限公司（簡稱“新安股份”）11月19日發布的公告，2021年10月26日～11月18日，公司采用電話會議形式接受了中信證券、招商證券、興業證券、東北證券、財通證券、華夏基金、睿遠基金、大成基金、南方基金、廣發基金、興全基金、華安基金、國投瑞銀基金、安信基金、摩根士丹利華鑫基金、長安基金、中庚基金、萬家基金、華泰柏瑞基金、浦銀安盛、長盛基金、高毅資產、中國國際金融、正圓投資、保銀投資、玄元投資等180家機構的調研；董事會秘書金燕、證券事務代表敖顏思媛參與接待，并回答了代表們的相關提問。

1  公司2021年前三季度經營業績、主營業務情況

       今年以來，公司兩大主營業務板塊有機硅板塊和以草甘膦為主的農化板塊景氣度都比較高，量價齊升，使得公司在前三季度取得了營業收入133億元，凈利潤16億元的良好業績，已經超過去年全年。從財務數據看，公司今年前三季度業績環比持續增長，在剛剛過去的十月份，也延續了今年二月份以來逐月攀升的趨勢。兩大業務板塊持續高景氣度，主要還是由于市場供需關系造成的。

       草甘膦是全球最大的農藥單品，即便是以目前的價格，與競品相比還是性價比較高的選擇。目前草甘膦全球產能110萬噸左右，國內產能70萬噸左右，在過去五六年都沒有新增產能供給，整個行業處于持續平衡狀態。從供給端來看，去年以來，行業內持續的突發情況，包括去年8月份四川水災、今年年初美國寒潮、今年9月底美國颶風等，再加上疫情帶來的國外產能開工不穩定、物流不暢等問題，給行業整體供給造成了較大缺口。而從需求端看，去年以來席卷全球的新冠疫情使各國都把糧食安全放在了重要的戰略位置，政府鼓勵耕種，加上農產品價格持續上漲，推動了農民的種植熱情，全球耕地面積持續增加，加上百草枯、麥草畏等競品需求轉移的原因，給草甘膦帶來了一定的新增需求缺口。除此以外，主要原材料價格的階段性上漲也給草甘膦價格的持續上漲提供了進一步支撐。中長期來看，國內新增產能受限，而轉基因的放開、以及大國轉基因放開可能給其他發展中國家帶來的示范效應有可能支撐草甘膦在相當一段時間內持續處于景氣的狀態。

       有機硅板塊今年持續高景氣的情況也主要是供需不平衡引起的。今年原計劃國內有機硅單體新增投放產能100萬噸，但是到目前為止只有40萬噸投產，英國陶氏年初11萬噸裝置關停、美國邁圖年底前23萬噸裝置逐步降負荷直至關停，加上國內部分裝置由于事故、技術的問題階段性降負荷運行，使得今年全年的有機硅新增供給量基本沒有。而需求端，無論是出口還是內需，都延續了去年的高增長態勢，加上醫療健康、光伏與新能源電池、電力通信、5G、電子消費等新興領域的蓬勃發展，為有機硅不斷提供新的應用場景，促進了有機硅行業的整體向好。

2  對投資者關心的問題進行交流回復

       （1）草甘膦近期市場情況及后續展望？

       前面講到影響草甘膦整個行業供需關系的一些大的因素，短期來看，拜耳美國的裝置近期已恢復生產，但是美國市場11月15日終端制劑開始調價，調整后的價格折算成人民幣的原藥價格約14萬元/噸，拜耳進一步調價，說明美國市場的總體供應還是不足，我們判斷它的供給能力完全恢復正常可能還需要一段時間。目前市場上總體的庫存還是低位，接下來四季度和一季度是北半球傳統的冬儲、春耕采購旺季，無論是國內還是國外都沒有充裕的時間去壘行業庫存。而從供給端看，雖然黃磷價格近期有回落，但是冬奧會環保管控和京津冀地區疫情管控有可能影響甘氨酸的供給，無論是量還是價都會給草甘膦帶來一定影響，這個有待進一步關注。目前國內草甘膦原藥市場價格8萬～9萬元/噸，預計還將保持相對高位運行。

       （2）如何看待近期有機硅的價格波動及對公司的影響？

       產品價格的波動主要受供需關系影響。近幾年，隨著電力通信、軌道交通與汽車、醫療健康、光伏與新能源電池等各個新興領域應用場景的不斷增加，以及人們對生活品質要求的不斷提升，有機硅需求每年保持較高速增長；而從國內單人消耗硅氧烷0.8～0.9公斤/人的數量來看，與歐美發達國家1.5～2公斤/人的數量也存在較大的提升空間，因此有機硅整體的需求增長還是比較樂觀的，這也是眾多同行敢于投放新產能的底層邏輯。但是產能的投放與需求的增長做不到完全同步，這也造成了有機硅價格的階段性波動。

       而近期有機硅價格的大幅波動并不是客觀市場供需情況的反應，實際上這一波9月底開始的漲價源于云南工業硅限電導致的工業硅價格跳漲，工業硅從之前的2萬/噸左右的價格急速飆升至7萬～8萬/噸的價格，帶動有機硅價格也一度飆升至6萬/噸這一歷史上從來沒有出現過的價格。而云南限電在實際操作層面并沒有傳聞中的這么厲害，工業硅價格的回落，也促使有機硅價格回落到了相對合理的區間。需求端來看，原料價格短期暴漲以及全國輪動的限電導致下游開工不足，在前段時間也限制了一部分需求，但是隨著價格的回落，我們可以看到，訂單也在恢復正常。從公司的情況來看，由于有機硅價格持續比較高位，生膠、硅油、混煉膠、工業密封膠這些今年以來持續供應比較緊張的產品，其實下游客戶手里的庫存并不多，一直是剛需采購狀態，目前價格一回落，全月訂單在很短時間就接滿了。

       后續行業雖有新增產能投放，但投放進度如何，包括化學級工業硅的供應緊張和價格相對高位運行會不會影響新產能的投放，都有待觀察。如果新增產能的投放節奏和需求的增長能夠相對保持同步，那么有機硅價格還是能夠保持相對穩定的運行。從長遠來看，市場價格回到合理的區間其實有利于整個行業的持續健康發展。

       對于新安這樣既有自用工業硅配套、又有下游全產業鏈的企業來說，在今年這樣復雜多變的市場環境下，其實擁有非常大的主動權，能夠通過對經營策略和產品結構的主動調整與管理，去爭取企業效益的最大化。從四季度情況來看，公司的工業硅、有機硅終端的業務模塊其實就體現出了更大的價值。

       （3）公司工業硅產能分布以及未來的發展？

       公司目前現有工業硅產能10萬噸，分布在云南、四川、黑河，根據公司49萬噸有機硅單體產能的需求，公司目前工業硅自給仍存在小部分缺口，因此除現有工業硅產能10萬噸以外，另有云南鹽津10萬噸工業硅項目、四川平武3.25萬噸工業硅項目在建，同時公司也在積極拓展外部合作機會，進一步提升工業硅產能上限。隨著工業硅項目的逐步落地，明年公司工業硅將完全實現自給。在工業硅產能逐步提升的過程中，除滿足自用硅粉供應外，公司也在積極拓展與多晶硅、有機硅單體企業的深入合作，保證在不斷變化的行業環境下，持續把握主動權。

       （4）公司有機硅終端業務板塊的經營情況如何？

       公司在有機硅終端領域深耕多年，目前有多個終端載體子公司運營不同的業務，已經涵蓋了下游硅橡膠、硅油、硅樹脂、硅烷偶聯劑全品類產品，應該是目前國內同行企業中上下游產業鏈最完整的企業。由于我們集團與終端子公司之間是采用市場化結算的模式來提供原料，因此子公司體現出來的業績還是比較客觀的經營實際情況的反應。目前公司有機硅板塊的終端轉化率40%以上，不包括生膠、107膠等基礎膠產品，僅指高溫硅橡膠、密封膠、硅油等終端產品，整個有機硅業務板塊有近一半收入來自于終端板塊。

       終端板塊中，最大的一塊是硅橡膠，分高溫硅橡膠和密封膠。子公司新安天玉主營高溫硅橡膠，無論從產品的品類、技術、規模、綜合實力來說都處于高溫硅橡膠行業領先地位，產品廣泛應用于電力通信、醫療健康、汽車配件、軌道交通、家電、日用消費等領域，是有機硅下游應用場景最豐富的業務模塊。這個公司今年上半年營業收入4個多億，凈利潤4,000多萬元。子公司浙江勵德，主營工業密封膠，產品主要應用于光伏、LED、新能源汽車等細分領域，上半年營業收入近8,000萬元，三季度單月收入均在2,000萬以上，有加速增長的態勢。

       子公司開化合成，主營特種有機硅和功能性硅烷，產品品類眾多，廣泛應用于工業密封、涂料、電纜、復合材料、食品用具等對有機硅材料品質要求比較高的民用領域和光伏行業、鋰電池、新能源汽車、芯片制造、航天軍工等高端制造市場。這家公司的主營產品今年的景氣度超過普通有機硅產品，上半年營業收入與新安天玉相當，但是凈利潤9,000多萬元，下半年市場情況比上半年更為樂觀。子公司杭州崇耀，主營改性硅油與硅油二次加工，產品主要應用于聚氨酯、涂料、離型等細分領域，上半年營業收入1個多億，凈利潤1,000多萬元。

       可以看到公司終端板塊中的新安天玉與開化合成其實單獨的體量已經可比一個小上市公司了，浙江勵德和杭州崇耀的發展速度也非常快，只是放在新安整個集團的大盤子里可能還不是那么引人注目。但是各終端載體依托新安全產業鏈供應優勢，一方面有穩定的原材料供應，另一方面各子公司之間產品的相互協同，可以為終端客戶提供更快捷有效的解決方案，在今年有機硅價格起伏波動較大的情況下，公司的有機硅終端布局已可以明顯體現出價值，幫助公司在復雜多變的市場環境中靈活應對，實現整體效益最大化。

       （5）公司在光伏、新能源領域的布局情況？

       公司現有的業務模塊中基于“硅”元素的工業硅、三氯氫硅、有機硅工業膠等都是光伏、新能源產業鏈中的重要組成部分，基于“磷”元素延伸的相關產品也是新能源電池的重要原料。工業硅與三氯氫硅是生產多晶硅的關鍵原料，公司工業硅的產能情況不再贅述，公司現有三氯氫硅產能8萬噸/年，分布在子公司開化合成和鎮江江南，開化合成主要以配套生產硅烷偶聯劑為主，約有2萬噸用于外銷，鎮江江南的2.5萬噸三氯氫硅裝置預計于年底前完成光伏級三氯氫硅的技改，完成后將全部用于對外銷售。

       公司的控股子公司浙江勵德作為有機硅終端載體之一，其產品主要應用于光伏、新能源電池、LED等領域，公司可以為客戶提供應用于光伏組件、逆變器、儲能、充電樁、新能源汽車等光伏、新能源電池全產業鏈的整體解決方案。該公司有集團高品質穩定的原料供應保障，能快速響應客戶需求，今年以來發展速度非常快，預計全年收入在2個億以上。目前新增產能正在建設過程中，預計明年年底前將達到6萬噸/年以上，為公司進一步拓展市場提供強有力的支撐。

       另外，公司有三氯化磷產能20萬噸，與多氟多的合作是基于“磷”元素展開的重要嘗試。未來公司將積極把握行業機遇，圍繞“產業鏈向上、價值鏈向下、供應鏈高效協同”的發展理念，進一步挖掘產業鏈中新的機會。

       （6）公司與協鑫的合作進展情況能否介紹下？

       公司與樂山協鑫共同合作投資設立的合資公司樂山矽材科技有限公司已完成工商注冊登記手續，其作為20萬噸/年工業硅粉加工項目的實施主體，將根據樂山協鑫新能源科技有限公司顆粒硅項目的建設進度，一期安排建設10萬噸/年工業硅粉加工項目。目前樂山矽材正積極推進土地招拍掛及項目建設的各項準備工作，待各項手續完成啟動建設，一期建設周期約10～12個月。該項目的實施進度和未來的拓展會基于協鑫顆粒硅項目的推進節奏同步安排，公司工業硅產能的逐步提升也將為該項目提供有力保障。

       （7）公司各地的生產目前受到限電影響的情況怎么樣？

       經過國家一系列政策與調控，全國范圍內限電情況都有較大程度緩解。10月份以來，除部分裝置安排例行年度檢修外，公司主要生產裝置均處于正常生產的狀態。