秋季肥后期，市場沒有出現集中補倉的火爆行情，企業價格漲跌兩難，走貨推進整體緩慢。

具體原因有以下幾點：第一是近期各地降雨天氣影響秋收秋種進度，基層銷售尚未全面啟動，經銷商補倉熱情不夠；第二，原料近期震蕩波動，市場心態不穩，存在恐跌情緒；第三，肥料價格居高不下，從工廠到經銷商到零售商均不想庫存過多，市場以消耗現貨為主。

多重因素累積，秋季小麥肥后期也難起大浪，從以下幾點可以一窺后市運行狀況。

原料價格震蕩波動，復合肥成本仍居高位整理

復合肥作為二次加工產品，價格受原料變化牽制，漲跌走勢與原料相同，不過會因原料提前采購存在一定時間差。我們關注今年以來的原料價格走勢，可以看出較大的波動是在6～7月份，8月中下旬至國慶節后，行情高位回落整理，走勢較為穩定。

四季度尿素市場因上游能源產品價格高位，且限電、限氣影響較大，大概率高位盤整；磷酸一銨穩中窄幅盤整；鉀肥可能會受政策因素以及大合同簽訂情況影響。綜合來看，原料價格中高位整理中，對復合肥支撐力度一般。

四季度供應面收緊，社會庫存低位

2021年國內復合肥裝置開工數據顯示，截至9月底，2021年平均開工率在38.22%，比去年同期低6.76%。供應面持續收緊，主因一是原料價格過高打壓了企業生產積極性，部分中小企業因原料不足的原因出現較長時間的停車現象，尤其在6～7月表現明顯，低點出現在7月第一周，國內開工降至15.1%，這也是在當時拉動價格的促進因素。

另一方面，限電、環保、疫情以及特殊天氣等因素繼續影響主要供應省份的開工，湖北、江蘇、山東以及河南區域較為明顯。當前開工率已經提前減負荷，預計整體開工率再降空間或有限，會較為平穩。

另外，今年社會庫存以及工廠庫存均處于低位，且后期供應面也將大概率收緊。隨著前期低價貨源的消耗，市面上中高價位的肥料流通率會增加。

下游需求穩定，且有宏觀政策加持

國家對糧食安全重視度較高，各項政策傾斜、落地。今年玉米、小麥種植面積增加，后期剛性需求穩定，且農產品價格上漲也利于種植積極性，變相對化肥市場形成支撐。

同時，為維持農資商品價格穩定，保障國內農資供應，國家多部門也陸續出臺各種政策建議，并取得一定成效，對市場整體心態起到支撐作用。

綜合以上因素，我們得到的結論是：原料價格會維持中高位整理，前期低價貨源伴隨秋季基層銷售展開而得到消化，供應面四季度會收緊，而市場剛需繼續存在。秋季肥預計調整幅度有限，市場關注點轉向冬儲定價以及預收情況。預計復合肥價格方面穩中整理的可能較大，企業會推出特色產品，市場銷售策略也會有相應的變化。